广发期货：港口库存维持累库趋势，铁矿石盘面缺乏下降驱动

【金融工具】青岛水路PB粉环比-21元/吨至747元/吨，超强特粉环比-16元/吨至629元/吨。

【托差】理论上水路PB粉仓单成本和超强特粉仓单成本分别为803.2元/吨和806.7元/吨。超强特粉夜盘托差与托差率为119.1元/吨和14.45%。

【效益】效益上端铁水产存量止跌，日均铁水产存量环比+0.11万吨，日耗环比-0.31万吨至290.47万吨。钢厂执意去库，钢厂再生产升高大幅度大于日耗升高大幅度，进口矿再生产环比-0.25%，日耗环比-0.1%，库消比-0.04%。4月底生铁产存量7784万吨，环比-22.84万吨，周内+106.20万吨；4月底生铁周内产存量29763万吨，周内+1732.90万吨。4月底粗钢产存量9264万吨，环比-308.56万吨，周内-13.50万吨；4月底粗钢周内产存量35439万吨，周内+1824.4万吨。

【供给】海外水路恢复正常重新启动，观察使上端扰动因素向西移动。中长期来看，铁矿储备宽松面貌未改，四大矿山年初，除必和必拓托本相比之下，其他三大矿山产存量均呈现周内攀升态势，且确保全年观察使计划不变。其中，淡水河谷矿粉产存量周内+5.8%，球团矿产存量周内+20.1%；力拓产存量周内+11%，球团矿与精粉周内+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产存量周内-0.7%；FMG产存量周内+4%。4月底铁矿进口存量9044.20万吨，环比-978.80万吨，周内+438.20万吨；4月底铁矿进口周内存量为38468.4万吨，周内+3030.4万吨。

【再生产】水路再生产12779.15万吨，环比周四-7.06万吨，环比上周二+36.85；钢厂进口矿再生产环比-125.6万吨至8715.1万吨。

【观点】水路再生产确保累库态势，天球缺少上涨驱动。托本面上，供增需降，钢厂执意降库，水路再生产重新转到累库态势。储备来看，本周观察使存量环比+174.2万吨至2502万吨，到港存量环比-232.8万吨至2170万吨；月底度到港存量周内值为377.75万吨，环比上月底前三周-377.75万吨，升高大幅度高于重新考虑到。效益上端日均铁水止跌，钢厂执意降库，以外铁水产存量处在偏高水平，重新考虑到不锈钢效益未有超强重新考虑到增大的迹象，铁水上端空间极少。4月底宏观原始数据加剧产品对当年的效益重新考虑到再次转弱，黑色金属破位下滑，在效益重新考虑到不转好情况，原定铁矿还将偏弱寻底，2309合约下方瞩目650一线支撑。重新考虑水路再生产转到累库拐点，金融工具或舅父累库而补跌，06、07合约贴水较少，可做空06、07合约。

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