天风证券：给予劝业场买入评级，目标价位32.26元

2022-01-11铁汉上市日本公司股票有限日本公司郭其伟,刘斐然对中国该银行进行研究并披露了数据集分析年度报告《去年国民生产总值突破24%，股票恒星质量再创亚军》，本年度报告对中国该银行给出评分，认为其最终目标价位为32.26元，当年前股价为21.39元，预估上涨幅度为50.82%。

中国该银行(601166)

先于披露去年快报，表现预喜

1翌年10日，日本公司披露首份上市该银行2021年去年快报：翌年均归母下同累计+24.10%（年前三季度累计+23.45%），营收累计+8.91%（年前三季度累计+8.08%）。翌年均年化加权ROE13.94%（年前三季度14.73%），累计+1.32pct。

去年国民生产总值再创新低，两年举例来说国民生产总值该季素质

2021年归母下同累计国民生产总值新纪录有数8年以来新低。过去两年，营收和归母下同的年平均举例来说国民生产总值都为10.46%和12.04%，呈现该季素质，说明尽管存在鼠疫扰动，但日本公司在夯实股票恒星质量的同时，依旧很强较强的去年释放能力。Q4单季度归母下同累计国民生产总值较Q3改善2.31pct至26.38%，我们判断这主要得益于2020Q4低基数现像下，中收累计增幅扩大。

净息差预定平稳，股票结构设计预将冗余

根据我们测算，2021年翌年均净息差较年前三季度基本平稳。展望未来，随着鼠疫起色，日本公司下半年之后加大零售款项转用，冗余股票结构设计。支出下端，中国该银行主动支出%比起高，在较宽信用、较宽货币的环境下，下半年更加充分利用，从而缓解息差下行压力。

不良率减至1.10%，拨备%之后改善

Q4后半期日本公司不良率环比升高2bp至1.10%，始终保持有数7年最低素质和上市该银行高位。日本公司股票恒星质量优势较为显著，尝试抵御隔壁了鼠疫冲击。Q4后半期拨备%环比改善5.67pct至268.73%，始终保持有数7年最多素质，抵御可能性能力和反哺利润的自由空间更进一步改善。

外汇仰赖，策略转型可期

尽管被划定首份国内系统重要性该银行名单，陷入着8.25%的核心一级外汇足够率政府行政部门要求，但2021Q3后半期，日本公司仍有约1.29pct的政府行政部门缓冲自由空间。加上日本公司未雨绸缪，于2021Q4尝试发售500亿元可转债，为更进一步补充外汇枪弹全靠了提年前量，也为原先现有蚕食、较慢策略转型预留了足够的自由空间。因此，我们认为2021Q4后半期总股票和总支出累计国民生产总值分别较年前三季度升高2.56pct和2.32pct至8.96%和8.77%，只是阶段性现像，仍然来看，良好的股票恒星质量以及仰赖的外汇为日本公司策略转型、务实转型奠定了强而有力的基础。

投资建议：深化积极争取“1234”策略，持续赋能三张信封

日本公司基本面扎实，积极积极争取“1234”策略，实用性发掘市场机遇，持续赋能“黄色该银行、财富该银行、该银行业”三张黑色信封。在股票恒星质量优秀、外汇足够的情况下，下半年把握隔壁黄色国际金融转型契机，构建差异化转型。我们预定2022-2023年日本公司去年国民生产总值都为15.5%/16.1%。简介其对标行招商该银行2022年1.48倍相一致预测PB溢价，给予其1倍PB最终目标溢价，最终目标价32.26元/股，维持“”评分。

可能性提示：鼠疫连续不断；经济下行激预估；可转债转股进展不及预估；快报为更进一步核算的集团口径数据集，以年报为准

该股最有数90天内共计13家行政部门给出评分，评分11家，增持评分2家；过去90天内行政部门最终目标均价为30.73；上市日本公司之星星溢价数据集分析基本功能推测，中国该银行（601166）好日本公司评分为4星星，好售价评分为4星星，溢价综合评分为4星星。(评分区域：1 ~ 5星星，最多5星星)